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摩根大通警告比特币ETF的繁荣可能扭曲市场 提高投资者成本

在美国首次推出改变游戏规则的比特币挂钩ETF之前,华尔街的很多人都警告说,鉴于其持有成本,这种衍生品驱动的交易不是免费的午餐,。

在比特币ETF上市短短两天后, 摩根大通的策略师警告说,对比特币ETF的被压抑需求释放有可能扭曲期货市场,从而增加ETF投资者的成本。

这是一个紧迫的问题,ProShares比特币策略ETF(代码:BTIO)是历史上最为成功的ETF上市案例之一,在短短两天时间里投资者的购买金额就高达11亿美元。

然而,问题在于不断展期基金所持合约的成本。摩根大通策略师Bram Kaplan和Marko Kolanovic指出,在10月和11月比特币期货合约中,仅BITO就占到了未平仓合约的四分之一,然而还会有更多比特币ETF涌现。

“如果这些产品聚集了大量资产,这种期货持有成本可能会更高,” Kaplan和Kolanovic在周四的报告中写道。 “他们将进一步推高相对于现货价格的期货曲线以及合约展期成本,导致更大的持有成本。”

策略师们表示,自2019年年中以来,第二月份和第一月份比特币期货之间的平均年化展期成本约为9%。第四和第二期货之间的成本约为8%。

摩根大通表示,这意味着基于比特币期货的ETF持有成本可能比该产品管理费高出数倍。就BTO而言,费用率为0.95%。

还有多个其他基金正在筹备中。虽然它们将会是积极管理型基金,理论上可以在期货曲线上的不同点进行交易,但Kaplan和Kolanovic称它们与波动率交易所交易产品类似,后者的规模膨胀到开始推高自己的成本。

“投资者持有的多头仓位越多,由于ETP自身对市场的影响,持有该仓位的成本就越高,”两人写道。

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